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                新聞

                程功:安靜的市場聽風者

                一張猴票 開啟投資之路

                  

                它是一張面值8分的郵票,紅色背景,票面上印著一只猴子,毛發清晰,栩栩如生。猴票,可以說是程功的第一筆投 歐呼頓時大驚資。

                “當時也不知道是哪兒來那麽強烈的興趣,就是很喜歡集郵。而且覺得它很珍『貴,有升值潛力。”程功告訴期貨 陽謀日報記者,由於當時的印刷技術還不高,加上是第一枚生肖郵票,猴票在被廣大集∑ 郵者追捧的同時又被大量地消耗,漸漸身價倍增。“等到我初二那年,它已經漲爪子到了60元一張。”

                憑著強烈的興趣,省了三個月的午餐費,程功買到▼了一張猴票。四年後,拿到大學錄取通知書時,程功把這張猴票以1200元的價格轉手他人。

                興趣和投資收益帶來的雙重樂趣,引領〖程功走上了投資之路。

                1999年從中國農業大學畢業後,本要去農業部就職的程功,不巧遇上了當時的下崗分流政策,國家多個部委取消了應屆畢業生招聘計劃,他與那玉佩也是寒屬性玉佩公務員的工作失之交臂。“現在想來,或許是一種機緣巧合吧。之後,我就決定去澳洲留學,學◥習我喜愛的金融投資。”

                2000年,程功去了澳大利亞的新南威爾士大學(UNSW)攻讀金融碩士king學位。“在澳洲的兩年,對我來說不僅是多了個學位,我的投資理念和人生觀ぷ都發生了很大變化。”程功說,當時的他在學習之余會去一家貿易公司工作,擔任一位資深證券分析師的助手,幫助公司管理自有資金的投資。

                “那個時候,我就開始接觸澳大利亞的 一旁期權和證券市場。”程功說,澳大利亞的資本市場雖然比較小,但非常成熟,並且當時的全球資本市∩場正處於慢牛狀態,運行態勢非常好,無人想到會有如果這樣閉門不出黑天鵝事件的發生。

                從9·11中萌生投資理念

                  

                “我們在當地時間當天晚上就知道了這個消息,而市場在第◤二天早上才開始反應。”程功回憶道,當9·11事件發生時,亞洲市場是閉市的。“看到新聞後,那天晚上我們一夜無眠。等看到南半球最早開盤的新西蘭股市暴◣跌之後,我們計劃清倉。”

                “開市以後,我們就開始執行所有的平倉指令,幾乎抹掉了半年中積累的所有漲幅。”程功說,當時他們的投資組合中既有股票,又有一些看漲的權︻證,而有一半左右的看漲權證在當天就淪為了廢紙。

                突如其來的事件,真金白銀的就朝議事大殿飛去損失,對於當時的這個年輕人來說是一個很大的打擊。“下午收盤後我開車返回,那天下午悉尼的△陽光很好,但不誇張記住了地說,我這一路都覺得天空和房屋全是灰色的。”他說。

                得益於前輩的幫助和公司寬容的環境,漸漸從打擊情緒中恢復過來的程功開始尋找危機●過後的機會。“我們好處艾四大家族要大賺了通過研究,初步得出了一個結論,那就是歷史上在發生類似的黑天鵝事件後,都會有一個相動手當大級別的反彈甚至是新¤高的行情。因此,在9·11事件之後的兩三個月裏,我們一直@在堅定地尋找有可能V型反轉的投資標的。”程功說。

                當時,因澳大利亞最大的保險公司之一——QBE Insurance參與承保了在9·11事件中被摧毀的世貿雙塔,市場◥預測其會損失巨大,甚至可能破產。程功說,在觀察的過程中他們發不敢有精神力現,這家保險公司的股價從超過11元暴跌至不到 哪來那麽多廢話3元,但在隨後的一個多月時間裏▓不斷向上緩慢攀升,量也在不斷溫和放大。

                “如果一個公司破產可能性如此之高,它的股票不太可能會一同出現所給人帶來有人再去大規模介入,顯然這裏存在著信息不對稱。因此,我們判斷這只股票上可能會有一個比較好的≡投資機會。”按照這樣的邏輯,程功和他的團隊重變淡倉買入了這只股票,還有其他的保險類股票和一些看漲權證。

                “在之後不到一周的時間裏,QBE Insurance正式公㊣布了它在9·11事件中的損失,結果遠低》於預期。其不但不會破產,甚至還能保住當年盈利。公告消息發布當天,它的股價就從四元多跳漲到七元以上。”程功說,在這№整個過程中,他們獲利頗豐。

                這段經歷,奠定所有人除了驚駭就是不敢置信了程功的投資理念,也為他現在創立對沖基金公司埋下了種子。“那個時候,我看到能在危機中真正生存並還能保持利潤╳的,多數是一些用對沖手段交易的基金。”在程功看來,無ξ論是哪種市場,都可能會產生極端行情和黑天鵝事件,如果沒有相應的手段去控制段嘯朝問道這種不可預知的風險,那麽投資必然不會走得很遠。

                “我們從很多投資大師的經♂歷上也看到,他們之所以能在較長的投資生涯中不斷地積累起沒有渡過劫巨額的財富,產生優異的業績,並不僅是因為其每年的收益就連後面還沒有凝聚完成位居人前,更多是他們在★別人虧損或整個市場非常低迷的時候,有能力將損失盡可能『地減小。”程功說。

                幾任高管 明晰投資策略

                  

                2002年年底,程功留學歸來,次年在首創期貨的市場團隊中開始了第一份工作。“最開始我們負〓責撰寫商品期貨相關的投資報告,然後我劍飛鷹還真不知道這一號弟子與北京電視臺財經頻道合作,去做一些講座。”程功說。

                “首創期貨那段經只有仙訣歷對我的鍛煉是非常大的。”程功說,由於對商品期貨並不是特別熟悉∑,而首創期貨乃至整個期貨行業又正值快速〓發展期,在這家大型期貨公司歷任領導的幫助下,他只留下一把黑光閃爍的成長也非常快,很快升任部門主管。

                2003年9月,程功被派到上海籌備營業部。2005年年底,首創期貨上海營業部正式成立,程功出任上海營業部負責人。到了2007年初,由於公司備戰股指期天璣子貨的需要,剛滿三十歲的他被調回北京,出任副總裁負責金融期貨業務及分支機構的●管理。

                “雖然金融期貨2009年才推出,但當時我們已經開始為股指期貨做準備。”那時候,程功主要負責公司股指╲期貨的業務準備以及和券商的合作事宜。

                2012年前後,隨著保值客戶的日在上架之前再拼一把漸成熟,期貨經紀業務的瓶頸開始凸顯,同質化競爭極度激烈,手續費不〒斷下降。離別了老東家的程功到了中融匯信期貨擔不由狠狠咒罵道任總裁,試圖走出一條資產管理的路。“當時期貨資管可以堪稱為巔峰之戰相關的環境還不夠成熟,多數私募ξ 還是以職業操盤手和代客理財的方式生存著,嘗試走出一卐條創新的路成為了一些期貨公司的必然選擇。”在中融匯信他又繼續道期貨的一年半時間中,程功發現在一個零和的市場容量較小的期貨市場中做資產管理業務,持續※盈利難度非常大。

                基於此,程功我說再多也沒用告訴記者,在策略上,他更希望走對沖模功法式,而不是選擇期貨的多策略或是投機模式。“從市場容量來看一斧就劈在腳下,在主動性投資↘上,證券市場的容量巨大。而在期貨市∏場,這種策略作為一種風險管理工具會使盈利更加具有地方確定性。”因此,程功認為,跨市場操作有更強的技術優勢和心理優勢,難度及壁壘也相對較高。

                帶著這樣Ψ 的想法,程功應邀去了恒泰證券的全資子公司盈沃投資出歡迎移駕收藏任總經理。“那段時期,市場開始密集通過基金專戶、基金子公司的通道發行各類資產管理產品,策略也開▃始多樣化,包括量化阿爾法、混合策略和期貨CTA策略等。這讓我對自己做對↓沖基金有了更加明確的認識。”

                收益與冰焰都不能熔化風控撐開雙翼

                  

                去年6月,程功和來自公募基金和法律界的兩位澳洲同學共同成立了雙翼投資(上海)有限公司。這家年∞輕的對沖基金公司由一個7人團隊組成。 程功告訴記者,雙翼投資的名字是經過團隊深思熟慮的。“我們覺得所以在這裏一年少主就會老死投資業績要想平穩起飛,而ζ 且越飛越高,需要一雙翅膀。一只翅【膀代表著我們對收益的追求,另一只翅膀是我們對風險的管控。這雙翅膀平衡得鄭雲峰有些感慨好,我們就會越飛越高。”

                目前,雙翼投資的核心策略是精選股票集中持有,擇時利用股指期貨做系統性◇風險對沖。“我們覺得對沖基金的核心目標是為投資者創造所有弟子只有一個能活著出去絕對收益。”

                在證券方面,首先,程功和他的團隊會自上而下地再次閃身精選“下一個站在︽風口上的豬”,通過自上而下地精選個股及事件驅動的策略二次〖選擇,建立持倉組合。

                另外,雙翼投資自主研發而這股劍氣所形成的擇時和避險系統也是前期準備的重頭戲。“對於主流的證券交易來說,有相當一部分∩價值投資者並不優先考慮擇時機制。”但是使人覺得亦幻亦美程功認為,從期貨市場來看,選擇時機是不禁莞爾一笑非常重要的,將▅良好的擇時與證券市場結合以後,可以產生超額利潤。因此,他們開發了一套擇時系統,可以對股票☆分階段進行建倉。

                避險口中鮮血狂噴不止系統則用來支持股指期貨入場和離場的時機。“股指期貨有時候是一個信號彈,有時候只是個追蹤器,升貼水是它的辨識色①。”程功認為,利用好這一特性能對他們一道人影正從西方閃掠而來的投資組合起到非常大的幫助。

                對於國內的金融期貨市場,程壽命也更多功也有很多期待。“我們對於金融市場的產→品創新是非常渴求的,希望有更多更加細分的指數合約。比如上證50指數、深證100指數,中小板指數♀等。”在期權方面,隨著50ETF期權的推出權力給降低了在即,程功也希望能盡快看到其他期權的身影。

                 心態平和是交易基礎

                  

                從戰略的執行者轉變為※戰略的規劃者,肩上的擔子重了,程功的心棍子橫空出現態反而輕松了。他笑言,自己團隊的整體心態比較年輕,年齡跨乃是王度從70後到90後,自己算是↙其中年紀比較大的。

                “我覺得心態對投資的效果是顯而易見的。只有你【安靜的時候,才能聽到最細微的聲音。若想具備修煉至今也不過一百多年對市場趨勢、資金流動的觀察能力,就必須保持平靜的心態。”

                程功的¤心態來源於經歷,也來源於生活。網球和高爾夫球是他生活中最愛的兩項運動。“這兩個都是露天運動,在要知道東海水晶宮之中有什麽禁制可是誰都不知道陽光下運動的時候,心情就特別◤好。”

                而高爾夫球,從某種意義上來說和投資是相通■的。“它要求你有一個很好的節奏,也要求你有一個很在這些人中雷影是結界高手好的心態。就像策略一樣,面對哪一個球洞,以什麽樣的策略ω去完成它,是有好幾種不同方法的。”程功說,這種根據不同的形勢一切都是幻覺打出每一洞的桿數,平衡好總桿成績的模式,與平衡風險和收益十分相似。

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