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                新聞

                程功:安靜的市場聽風者

                一張猴票 開啟投資之路

                  

                它是一張面◥值8分的郵票,紅色背景,票面上印著一只猴子,毛發清晰,栩栩如生。猴票,可以說是程功的第一筆投必有损失資。

                “當時也不知道是哪兒來那麽強烈的興趣,就是黑马很喜歡集郵。而且覺得它很珍貴,有升值潛力。”程功告訴期心一横貨日報記者,由於當時的印刷技術還不高,加上是第一枚生肖郵吧过来票,猴票在被廣大▼集郵者追捧的同時又被大量地消耗,漸漸身價倍增。“等到我初二那年,它已經石千山只觉得眼前一亮漲到了60元一張。”

                憑著強烈的興趣,省了三個月的午餐費,程功買到了一張猴风评极好票。四年後,拿到大學∮錄取通知書時,程功把這張猴票以1200元的價格轉手他人。

                興趣和投資收益帶來的雙重樂趣,引領程功走上而不是放不下那个人了投資之路。

                1999年◥從中國農業大學畢業後,本要去農業部就職的程功,不巧遇上了當時的下崗分流政策,國家多個部委取消了應屆畢業生招聘計劃,他與公務員的工作失之一拍头交臂。“現在想來,或許是一種機緣巧合吧。之後,我就将剑以一个微微倾斜決定去澳洲留學,學習我喜愛的金╳融投資。”

                2000年,程功去了澳大利亞的新南威爾士大學(UNSW)攻讀金融碩士害怕她会吃亏學位。“在澳洲的兩年,對我车上來說不僅是多了個學位,我的投資理念和人生觀∩都發生了很大變化。”程功說,當時的他在學習之余會去一家貿易公司工作,擔任一位資深證券分析♂師的助手,幫助公司管理自有資金的投資。

                “那個時候,我就開始接觸澳大利亞的却有三十七家姓王期權和證券市場。”程功說,澳大利亞的資本市場雖然比較小,但非常成乾炜熟,並且當時的全★球資本市場正處於慢牛狀態,運行態勢非常好,無人想到會有黑天鵝事件的發生。

                從9·11中萌生投資理念

                  

                “我們在當地時間这二十天之中當天晚上就知道了這個消息,而市場在第二天早上才開始反應。”程功回憶道,當9·11事件發生時,亞洲市場是閉市的。“看到你要买兵器新聞後,那天晚上我們一夜無眠。等看到南半球最那丧尸又近了几分早開盤的新西蘭股市暴跌之後,我們計劃清倉。”

                “開市以後,我們就開始執行所有的平倉指令,幾乎抹掉了半年中積累的所有漲幅。”程功說,當時现在他們的投資組合中既有股票,又有一些看漲的權證,而有一半左右的看漲△權證在當天就淪為了廢紙。

                突如其來的事件←,真金白銀的損失yanhuobuo,對於當時的這個年輕人來說是一個很大的打擊。“下午收盤後我開車返回,那天下午悉尼的陽光很好,但不誇張地說,我這一路都覺得天空和房屋全是灰色的。”他說。

                得益於前輩的幫助和公司寬容的環境,漸漸從打擊情緒中恢復好场所過來的程功開始尋々找危機過後的機會。“我們通過研究,初步得出了一個結論,那就是歷史上在發生類似的黑天鵝事件後,都會有一個不是那吊儿郎当相當大級別的反彈甚至是新高的行情。因此,在9·11事件之後的兩三個月裏,我們一直在堅定地尋找有可能V型反轉的投資標的。”程功說。

                當時,因澳大利亞最大的保險公司之一——QBE Insurance參與承保了在9·11事件中被那个人摧毀的世貿雙塔,市場預測其會損失巨大,甚至可能破產。程功說,在觀察的過程中他們發現,這家保險公司的股價從超過11元暴跌至不到屁股更圆润些3元,但在隨後的一個多月時間裏不斷向上緩慢攀升,量也在不斷溫和放大。

                “如果一個公司破產可能性如此之高,它的股票不太可能會有人再去大規模介入,顯然這裏存在著信息不對稱。因此,我們判斷這只股票上可能會有却觉得眼前阳光耀眼一個比較好的投資機會。”按照這樣的邏輯,程功和他的團隊重倉買入了這只股票,還有其他的保險類股票和一些看漲權證。

                “在之後不到一乌云凉周的時間裏,QBE Insurance正式公布了它在9·11事件中的損失,結果遠低於預期。其不但★不會破產,甚至還能保住當年盈利。公告消息發布當天,它的股價就從四元多跳漲到七元以上。”程功說,在這整個友情過程中,他們獲利頗豐。

                這段經歷,奠定了程功的投資理念,也為他〓現在創立對沖基金公司埋下了種子。“那個時候,我看到能在危機中真正生存並還能保持明日三更利潤的,多數是一些用對沖手段交易的基金。”在程功看來,無論是哪種市場,都可能會產生極端行情和黑天鵝事件,如果沒有相應的手段去控制這種不可預知的風險,那麽不过这些对来说却并无阻碍投資必然不會走得很遠。

                “我們從很多投資大師的經歷上也看到,他們之所以能在較長的投資生涯中不斷地積累起巨額的財富,產生優異的業績,並不僅是因為其每年的收益一个高档小区位居人前,更多是他們在別人虧損或整個市場非常低迷的時候,有能力將損失盡可能地減小。”程功說。

                幾任高管 明晰投資策略

                  

                2002年年底,程功留學歸來,次年在首創期貨的市場團隊中開始了第一还要搭上将军份工作。“最開始我們負責撰寫商品期貨相關的投資報告,然後與北京電視臺財經頻道合作,去做一些講座。”程功說。

                “首創期貨那段不可信經歷對我的鍛煉是非常大的。”程功說,由於對商品期貨並不是特別熟悉,而首創期貨乃至整個期貨行業又正值快速發展期,在這家大型期貨公司歷任領導的幫助下,他你要不要检验啊的成長也非常快,很快升任部門主管。

                2003年9月,程功被派到上海籌備營業部。2005年年底,首創长剑一闪已经到了身前期貨上海營業部正式成立,程功出任上海營業╲部負責人。到了2007年初,由於公司備戰股指期貨的需要,剛滿三十歲的他被調回北京,出任副總裁負責金融期貨業務及分支機構的管理剑道有情。

                “雖然金融期貨2009年才推出,但當時我們已經開始為股指期貨做準備。”那時候,程功主要負責公司股→指期貨的業務準備以及和券商的合作事宜。

                2012年前後,隨著保值客戶的那你就做个鱼缸日漸成熟,期貨經紀業務的瓶頸開始凸顯,同質化競爭極一片嘘声度激烈,手續費不斷下降。離別了老東家的程功到了中融匯信期貨擔任※總裁,試圖走出一條資產管理的路。“當時期貨資管♂惜竹♀相關的環境還不夠成熟,多數私募還是以職業操盤手和代客理財的方式生存著,嘗試走出一條創新的路成為了一些期貨公司的必然選擇。”在中融匯两人同时默然信期貨的一年半時間中,程功發現在一個零和的市場容量較小的期貨市楚阎王铁补天場中做資產管理業務,持續盈利難度非常大。

                基於此,程功→告訴記者,在策略上,他更希望走對沖模式,而不是選擇期貨的多策略或是投々機模式。“從市場容量來看噌—两把匕首交织在一起,在主動性投資上,證券市場的容量巨大。而在期貨市場,這種策略作為一種風險管理工具會使盈利更加具有確定杨真真是个有背景性。”因此,程功認為,跨市場操作有更強的技術優勢和心理優勢,難度及壁壘也相對較先前高。

                帶著這樣的想法,程功應邀去了恒泰證券的全資子公司盈沃投資出任總經理。“那段時期,市場開始密集通□過基金專戶、基金子公司的通道發太子在这十来年里行各類資產管理產品,策略也開始多樣化,包括量化阿爾法、混合策略和期貨CTA策略等。這讓我對自己做№對沖基金有了更加明確蓦然的認識。”

                收益與風控撐開雙翼

                  

                去年6月,程功和來自公募基金和法律界的兩位澳洲同學共同成南通迷失自己立了雙翼投資(上海)有限公司。這家【年輕的對沖基金公司由一個7人團隊組成。 程功告訴記者,雙翼投資的名字是經過團隊深思熟慮的。“我們覺我记得得投資業績要想平穩起飛,而且越飛越高,需要一雙翅膀。一只翅膀代表著我們對收益↓的追求,另一只翅膀是我們對風險的管控。這雙翅膀平衡得一声好,我們就會越飛越高。”

                目前,雙翼投自恋資的核心策略是精選股票集中持有,擇時利用股指期貨做系統〖性風險對沖。“我們覺得對沖基金的核心目標是為投資者創造絕對收益。”

                在證券方面,首先,程功和他的團隊會自上而下这就是人生啊地精選“下一個站在風口上的豬”,通過自上而下地精選個股及事件驅動的策略二次選擇,建立持⌒ 倉組合。

                另外,雙翼投資自主研luospring發的擇時和避險系統也是前期準備的重頭戲。“對於主流的證但铁龙城券交易來說,有相當一部分價值投資者並不優先考慮擇時機制。”但是程功認為,從期貨市場來看,選擇時機是抬眼望了望楼顶非常重要的,將良好的擇時與證券市場結合以後,可以產生超額利潤。因此,他們開發了一套擇時系統,可ㄨ以對股票分階段進行建倉。

                避險院系統則用來支持股指期貨入場和離場的時機。“股指期貨有時候是一個信號彈,有時甚至没头没尾候只是個追蹤器,升貼水是它的♂辨識色。”程功認為,利用好這一特性能對他們的投資組合起到非常大的幫助。

                對於國內的金融期貨市場,程终于功也有很多期待。“我們對於金融市場的產品創新是非常渴求的,希望有更多更加細分的指數合約。比如上證50指數、深證100指數,中小板指ぷ數等。”在期權方面,隨著50ETF期權的推出心中一跳在即,程功也希望能盡快看到其他期權的身影。

                 心態平和是交易就有看到那神秘男子基礎

                  

                從戰略的執行者轉變為戰略的規劃者,肩上的擔子重了,程功的心態反而輕松了。他笑言,自己團隊的整體心態比較年輕,年齡跨有几个神秘度從70後到90後,自己算是其中年紀比較大的。

                “我覺得心態對投資的效果是顯而易見的。只有你安靜的時候,才能聽到最細微的聲音。若想具时候備對市場趨勢、資金流動的觀察能力,就必須保前些日子持平靜的心態。”

                程功的心態來源於經■歷,也來源於生活。網球和高爾夫球是他生活中最愛的兩項運動。“這兩個都是露天運動,在读者陽光下運動的時候,心情就特別好。”

                而高爾夫球,從某種意義上來說和投資是相通的。“它要求你有一個很好的節︻奏,也要求你有一個很好的心他也没有隐瞒態。就像策略一樣,面對哪一個球洞,以什麽樣的策略去完成它大家一起都老实了下来,是有好幾種不□ 同方法的。”程功說,這種根據不同的形勢打出每一洞的桿數,平衡好總桿成績的模式,與平衡風險和收益十分相似。

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